为什么大多数投资组合多元化不足？

为什么大多数投资组合多元化不足？我们ai量化交易系统的小编聊聊这个话题。

多元化是构建投资组合的关键原则，然而等权重投资组合往往无法真正实现风险分散。本研究表明，基于资本的配置方式可能会掩盖少数底层风险因素的高度集中。我们分析了一个简单的多元资产投资组合，该组合包含十只ETF，涵盖股票、债券、商品、信贷、私募股权和比特币。尽管权重相等，但风险仍然高度集中在少数波动性较大的资产上，并且由于跨资产的强相关性而加剧，尤其是在股票和信贷市场内部。风险平价策略通过平衡风险贡献来降低集中度，并提高风险调整后的收益，但代价是收益降低。基于聚类的配置方式可以进一步改善风险分散，它将相似的资产分组，并将风险分配到更多独立的收益来源。 研究结果表明，有效的多元化取决于风险因素的结构，而不是资产的数量或等权重配置。

分散化是投资组合构建中最基本的原则之一。然而，在实践中，分散化往往只是表面现象。基于资本配置看似分散的投资组合，可能仍然高度集中于少数几个潜在风险因素。

为了说明这一点，我们构建了一个简单的多资产投资组合，由十只广泛使用的 ETF 组成，涵盖股票、债券、商品、信贷、私募股权和比特币。

所有分析均由投资组合分析提供。首先，让我们通过投资组合风险平价报告来分析我们的投资组合。

每项资产的权重均为 10%，从而形成看似均衡分散的配置。

左图显示的是等权重配置，右图则展示了风险构成分解。尽管资本权重相同，但该投资组合远非平衡。大部分总风险来自少数几项主导资产，尤其是比特币、纳斯达克股票和私募股权。波动性较低的工具，例如政府债券，对整体风险的贡献微乎其微。

成分股的表现进一步凸显了这种不对称性。高波动性资产主导了投资组合的波动，并在很大程度上决定了整体收益轨迹，而其他资产的作用则相对较小。

投资组合的相关结构进一步加剧了这种不平衡。

相关矩阵显示，许多资产之间存在很强的相关性。股票敞口（SPY、QQQ、EFA）表现出高度的相互相关性，而信贷工具的表现与股票类似。私募股权也与公开市场紧密相关。即使是通常被视为分散风险工具的比特币，也与风险资产呈现0.3至0.4的正相关关系。因此，该投资组合包含多个实际上代表相同潜在风险的头寸。

由此构建的等权重投资组合表现稳健，但其走势很大程度上受集中投资的影响。下跌与股票市场和其他风险资产的承压时期重合，证实了分散投资的益处有限。